大族激光:汽车激光焊业务开始低快速增长，对收益的提振高达8%；坐落于强力购入名单。　　建议理由　　大族激光汽车激光焊业务的大力篇章已开始进行。

与传统的电阻焊业务比起，汽车激光焊业务的长年快速增长趋势有可能迅速不会步入拐点，归功于：1)激光焊的渗透率将翻番，预计从2015年的10%提升至2018-19年的20%，因为收益有可能将要多达成本；2)汽车生产能力升级市场需求充裕，同时对生产精度拒绝的提升也承托使用加装激光焊系统；3)大族激光等本土供应商的技术提高可能会明显减少价格(与国外品牌比起)，从而更有合资企业和本土企业客户。　　推展因素　　1)预计，未来三年汽车激光焊业务对大族激光的收益贡献分别为人民币3亿/5亿/8亿元，低约总收入的8%。

在我们显然，汽车激光焊业务有可能是快速增长最慢的板块，2015-18年预期收益年均填充快速增长119%。　　2)我们预计大族激光的盈利将加快快速增长，2016-18年年均填充增长速度超过31%(而2013-15年为17%)，归功于以下推展因素的联合起到：a)消费电子产品升级,特别是在提升了对激光加工的应用于；b)锂电池容量减少；c)光纤激光发生器自律生产。目前,我们对大族激光的2016-17年盈利预测较万得市场预测低6%/14%。　　估值　　大族激光的估值仍不具吸引力，当前股价对应22倍的2016年预期市盈率，2016-18年预期每股盈利年均填充快速增长31%(而2004-15年平均市盈率为25倍，盈利年均填充快速增长29%)，我们指出这意味著来自汽车行业的快速增长潜力仍未算入估值。

我们基于2017年预期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12个月目标价格为人民币32.76元，说明了42%的下行空间，2016/17年预期市盈率为31倍/24倍。我们申明对大族激光的购入评级，其仍坐落于我们的地区强力购入名单。

　　主要风险　　汽车行业资本支出慢于预期;本地/海外市场竞争激化。

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